人民币汇率保持基本稳定和支撑

5月6日，人民币兑美元中间价报6.6332，较上一交易日下跌660个基点。 4月中下旬以来，人民币对美元汇率由年初的强势转变，走出一波快速下跌的浪潮。 4月19日至29日，人民币对美元中间价下调2457个基点。 5月5日，人民币对美元汇率中间价报6.5672，上涨505个基点。这意味着，过去两周，人民币兑美元中间价已经下调了2000多个基点。

对此，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，人民币近期走势主要受中美短期基本面和政策分化的影响。 国内疫情多地蔓延，需求受到抑制，产业链、供应链受阻也可能拖累外贸未来表现；美联储采取激进加息和缩表政策来遏制高通胀，带动美元指数大幅走强，导致非美货币不同程度走弱。 同时，去年四季度以来，人民币汇率的强势表现略超预期，并因内外部环境的变化而有所修正。

北京时间5月5日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率上调50个基点，同时宣布将于6月1日开始缩表。中银证券全球首席经济学家管涛认为，美联储货币政策收紧是今年影响人民币汇率走势的重要因素之一。无论是3月中下旬的走弱，还是近期的调整，基本都是受离岸市场带动。这反映了他们在减持国内人民币金融资产后，通过离岸市场购汇走弱了离岸人民币。

随着对美联储加息的预期持续增强，美元指数自 4 月以来持续上涨。受此影响，日元、韩元等亚洲主要货币对美元汇率大幅下跌，离岸人民币汇率受到影响，加剧了人民币贬值。

“汇率调整是在国内疫情反弹、金融市场波动、中美利差趋同等综合作用下，外汇市场运行的最终结果。汇率水平不是政策刻意追求的目标。”管韬贺进一步表示，去年11月，中国人民银行首次提出“偏差的程度与修正的力量成正比”。近期大跌是市场卖空压力集中释放，属于市场回调，不属于政策引导。

业内人士认为，近期汇率调整表明人民币汇率双向波动没有改变。这不仅可以更好地发挥汇率稳定宏观经济和调节国际收支自动稳定器的作用，而且可以降低境外投资机构增持人民币资产的汇率风险对冲操作成本。

据了解，由于人民币汇率不断走强，不少境外大型资产管理机构不得不加大对冲操作力度，以应对汇率下跌风险，无形中削弱了人民币资产投资的整体收益率文件夹。现在，随着人民币汇率回落到合理估值水平，其汇率风险对冲操作的成本将会降低，有利于提升人民币资产组合的收益率。

“通常，人民币贬值会使以本币计价的进口商品和服务变得更加昂贵，而对于原材料进口企业来说，成本变得更高；但对于一些生产要素在中国的外贸企业来说，本币贬值在一定程度上可以提高出口竞争力。因此，人民币贬值是一把‘双刃剑’。”周茂华说。

人民币兑美元适度贬值有利也有弊。主要缺点是投机性金融资本可能在短时间内集中流出，导致国内资本市场波动性上升。但由于我国存在一定的资本管制，资本外流引起市场恐慌甚至系统性风险的可能性较小。同时，人民币适度贬值有利于延续国内出口的良好势头。

人民币汇率下一步走势如何？美联储加息缩表是否会影响中国外汇平衡？国家外汇管理局副局长王春英表示，近年来，我国外汇市场韧性不断增强，具备适应本轮美联储政策调整的基础和条件。

“未来，人民币汇率将双向波动，基本保持在合理均衡水平。”王春英表示，中国经济韧性较好，长期向好的发展态势没有改变，国际收支结构稳定。经常项目将保持合理规模顺差，人民币资产仍具有长期投资价值，将为人民币汇率基本稳定提供基础支撑。

“短期内，人民币兑美元汇率可能仍有波动，但人民币汇率进一步贬值的基础明显减弱。一方面，我国救助政策的效果助力企业逐步兴起，复工复产加速，经济企稳回升；另一方面，我国外贸继续保持韧性，支撑人民币汇率。美联储收紧货币政策势必会给美国经济前景带来压力。加之金融环境趋紧，市场目前处于历史高位估值水平，美元资产水平保持谨慎。”周茂华说。

兴业证券发布报告称，尽管近期人民币面临一定的贬值压力，但无需过多担心外资大量流出，外资流入A股仍是一个长期的-术语趋势。短期来看，经过3月份的恐慌性外流后，海外投资者对中美监管博弈的担忧逐渐缓解，叠加市场调整至低位，外资得以保持强势聚焦，甚至返回。中长期来看，虽然中美名义利差倒挂，但实际利差仍将维持在较高水平。此外，外资仍减持A股，外资流入仍是长期趋势。

关涛分析美元和人民币汇率现在多少，只要疫情蔓延得到有效控制，加上宏观经济政策的推进和及时补强美元和人民币汇率现在多少，经济复苏前景光明，市场信心恢复，外资随时可能回流，将再次支持人民币汇率。 . （姚进）