以太坊矿工能否影响市场？Golden Finance

以太坊和矿工

以太坊社区和矿工之间的关系一直有些紧张。 该网络的工作量证明算法 Ethash 明确设计为抗 ASIC，因此抵制矿工的专业化。 此后，网络开始向POS迁移，最终目标是彻底消除矿工在网络中的作用。

在过渡到以太坊 2.0 之前，该网络将继续得到工作量证明的支持。 但即使在这种转变之前，网络上的挖矿经济也会发生变化。 这带来的最大影响是矿工获得的区块奖励将减少。

这也体现在矿工越来越多地获得矿工可提取价值（MEV）补偿，这是用于订购交易的可提取租金。 随着链上套利和清算交易的执行变得更有利可图，成功的 MEV 执行开始在矿工经济中发挥更重要的作用。

加上以太坊目前货币政策波动较大，MEV 的重要性越来越高，以太坊的升级有可能改变矿工的盈利能力。 其中一项名为 EIP-1559 的提案会销毁一部分费用，而不是将它们发送给矿工。 正在讨论的另一项提案 EIP-969 修改了 Ethash 以降低 ASIC 在平台上的用处，而第三项提案 EIP-1557 提议对工作量证明算法进行彻底更改。 EIP-1559 计划包含在即将到来的伦敦升级中，而 EIP-969 和 EIP-1557 似乎不太可能被采用。

在网络发展的这个关键时刻，了解矿工在以太坊生态系统中扮演的角色比以往任何时候都更加重要。 在本文中，我们使用 Network Data Pro 4.9 版的数据来分析以太坊矿工的活动，以我们在“Follow the Flow”系列的第 1 部分和第 2 部分中的工作为基础。 我们发现以太坊矿工活动在过去一年中显着增加，这可能是由于 MEV 取款增加所致，并且矿工主要在币安和火币上出售。

供应

该指标的工作原理是将挖矿活动分为两类。 0跳活动对应矿池，1跳活动对应矿工。 接收区块奖励的地址被归类为 0 跳地址，而从 0 跳地址接收支付的地址被归类为 1 跳地址。 这反映了挖矿中典型的资金流动，矿池运营商获得区块奖励，矿工从运营商处获得付款。

将相同的方法应用于以太坊，我们看到矿工控制着越来越多的以太坊 (ETH)，而矿池持有的供应量相对较少。 尤其是2020年，矿工持有的以太坊数量大幅增加。

由于以太坊的前提，大部分原生代币供应不是由矿工产生的。 因此，矿工在 ETH 的总供应量中所占比例不足。 随着原始价值的增加，矿工持有的网络总供应量的百分比通常会随着时间的推移而增加。

这与比特币截然不同，比特币的工作量证明一直是发行硬币的主要方法，并且随着网络的成熟，矿工在原生代币供应中的份额普遍下降。

矿池流量

除了观察矿工持仓外，我们还可以分析矿池地址的进出流量。 虽然这些流程在很大程度上是微不足道的，但它们在下一节讨论的更广泛的矿工流程中很有用。 就像比特币一样，以太坊矿池地址处理的交易量相对较小，流入和流出通常是同时发生的。

0-hop资金流出波动大于资金流入，主要由区块奖励组成。 由于网络货币政策多变，手续费波动较大，矿工从区块奖励中获得的收入有些不可预测。

虽然本机单位的池支出远未达到历史最高水平，但以美元计算的池支出继续飙升。 这反映了 ETH 价格的快速升值。

矿工流量

矿池占矿工活动总量的比例相对较小。 与比特币一样，以太坊矿工在生态系统中发挥着广泛的作用，仅靠 0 跳流量无法完全体现这些作用。 1 跳流量比其 0 跳流量大一个数量级，并且在过去一年中急剧增加。

流入和流出的快速增加似乎是过去三年左右更广泛趋势的一部分，矿工活动在整个网络转移的价值中所占的比例越来越大。 矿池流量仍然相对微不足道，进一步强调了在评估矿工活动时采取更长远眼光的重要性。

更广泛的增长有几个原因，包括更成熟的网络。 不过，最近的收益可能与 MEV 有关：隶属于矿池的实体可能会进行链上套利和清算，以赚取超出协议规定的区块奖励的资金。 如果这些地址至少从矿池收到一笔付款，它们将被我们的启发式算法标记为 1-hop 地址，它们的流入和流出将被归类为矿工活动。 由于范围广泛，这项活动很可能实际上是由与矿工没有直接关联的交易员和套利机器人进行的。

与总价值一样，单跳净流量在过去一年中大幅增长。 这也可能代表 MEV 提取在矿工经济中的作用越来越大。

ETHASH 和交易所

在 FOLLOWING FLOWS II：WHERE DO MINERS SELL? 中，Coin Metrics 团队宣布发布流量指标，用于衡量矿工与交易所之间的互动。 这些指标在我们的标准矿工流上迭代，以提供更精细的矿工活动视图。

矿工在交易所的存款可以用来衡量矿工的销量和持仓量。 与比特币矿工一样，以太坊矿工通常倾向于在币安和火币上存币。 这些亚洲大市场与矿工联系紧密，两家交易所也经营矿池。

与全网流入量相比，火币和Poloniex在矿工中的市场份额巨大，但币安的份额几乎是两者之和。

交易所矿工提现份额图与矿工充值份额图类似，但波动较大。 出于某种原因，火币在众多矿工中的链上提现份额最近似乎已经被 Kraken 超越：原因不明，结果很可能是异常的，而不是表明市场发生了真正的变化。

矿工交易所的总流量也是一个有价值的信息来源。 正如预期的那样，矿工通常是净存款人：这是直观的，因为他们可以通过挖矿在交易所之外获得硬币。

由于他们是天生的卖家，矿工经常被指责为市场波动的罪魁祸首。 在以太坊中，就像在比特币中一样，这些指控是毫无根据的，因为矿工通常只占交易所流入的一小部分，个位数百分比。 虽然大量矿工出售发生在场外交易 (OTC)，因此没有立即到达交易所挖矿以太坊会亏本吗，但矿工活动的变化还不足以引起关注。

相关性分析似乎支持矿工抛售变化与市场波动之间缺乏实质性关系。

在一年的时间范围内，以太坊价格与交易所池存款呈中等偏低的负相关，为 -0.42，与池中的整体流出呈中等偏低的正相关，为 0.40。 价格和矿工存款与整体矿工流出之间的正相关性也很低，分别为 0.20 和 0.31。

如果矿工对价格下跌负有责任，我们预计支出与价格之间会出现持续的中度或强烈负相关。 目前，几乎没有证据表明矿工引发了市场调整。

综上所述

以太坊挖矿正处于关键时刻挖矿以太坊会亏本吗，社区正在考虑几项将从根本上改变网络挖矿经济的提案，而 MEV 在矿工的盈利能力中发挥着越来越大的作用。 更重要的是，这些变化发生在将网络迁移到 POS 的更广泛计划的背景下，使情况变得复杂。

作者：Karim Helmy，原创研究